作者：张尧 编辑：胡展嘉 运营：陈佳慧 出品：零态LT（ID：LingTai_LT） 美团交出了一份亮眼的成绩单。2023年5月25日，美团披露了2023年Q1财报，营收达到586.17亿元，同比增长26.7%；经营利润为35.86亿元，上年同期经营亏损55.84亿元，实现了扭亏为盈。尽管业绩颇为亮眼，但资本市场并不买单。在2023年Q1财报发布后的首个交易日，也就是2023年5月29日，美团股价下跌8.1%，报收115.8港元/股。 之所以在业绩稳中向好的背景下，资本市场选择谨慎对待美团，很大程度上都是因为美团亮眼的业绩主要得益于降本增效。随着抖音等玩家深入本地生活赛道，美团的降本增效策略或许很难具备足够的竞争力。虽然美团也在积极拓宽国际业务，但由于国际市场劳动力成本高昂、用户接受度不高，美团能否在海外市场复刻中国奇迹，也是一个未知数。 ▲图：美团财报 01 陈陈相因的美团，靠降本增效创收 作为一家主打“撮合交易”的平台，美团的业绩其实与社会整体的经济形势有极强的关联。2023年以来，国内疫情逐步回落，经济复苏，为美团提供一个极佳的发展契机。国家统计局数据显示，2023年Q1，中国社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。最终消费对经济增长的贡献率达66.6%，对比去年全年有明显提升。 在此背景下，美团并没有采取激进的进攻策略，而是基于降本增效的目的，大力优化现有业务，裁撤外围业务。比如，2023年3月6日，美团CEO王兴就在内部邮件中表示，美团网约车业务调整，放弃自营打车，转向聚合模式。这也使得美团的“新业务”亏损得到有力控制。财报显示，2023年Q1，美团“新业务”经营亏损50亿元，同比收窄40.5%，经营亏损率环比收窄至32.0%。 另一方面，由于核心本地商业（外卖与闪购、到店、酒店及旅游以及民宿及交通票务）业务已经在市场上占据有利位置，美团也不再大手笔的营销。2023年Q1，美团的销售成本虽然同比增长9.2%至388亿元，但占总收入的比重却从上年的76.8%，降低到66.2%。其中销售及营销开支占收入的比重仅为17.8%，同比下跌1.9个百分点。 在2023年第一季度，美团的核心本地商业实现了显著增长，营收达到429亿元，同比增长25.5%，而成本仅为334亿元，同比增长13.5%。这一成绩主要得益于其独特的品牌资源、经济复苏以及一系列降本增效策略。尽管面临激烈的市场竞争，美团仍然保持了强劲的盈利能力。 然而，王兴一直坚持的“无限战争”理念，使得美团现阶段的发展趋向于陈陈相因，在一定程度上失去了成长性和竞争性。与此同时，抖音等竞争对手也在不断加强本地生活业务，给美团带来了巨大的压力。 早在2018年，抖音就开始涉足本地生活领域。近两年，抖音因流量和直播带货红利触顶，开始更加重视本地生活业务。据报道，抖音生活服务部进行了组织架构调整，分为酒旅、到餐和外卖、到综三条业务线，全面对标美团的核心本地商业。 2022年末，抖音生活服务GMV超770亿元，广告收入83亿元。而在2023年4月举办的抖音生活服务生态伙伴大会上，抖音本地生活业务负责人朱时雨表示，生活服务是一个十几万亿的广袤市场，真正通过线上完成的比例其实非常小，还远远没有到存量竞争的地步。 2023年，抖音本地生活GMV目标为4000亿元左右，相较上年翻倍。其中，到店及酒旅业务目标2900亿元，与美团2021年水平相当；外卖业务目标1000亿元。尽管目前美团核心本地商业中的配送、佣金和其它收入仍有不俗的增速，但在线营销业务已经风光不再。 2023年Q1，美团核心本地商业中的在线营销业务营收77.46亿元，同比仅增长10.6%。回望2022年Q2-2022年Q4，美团核心本地商业中的在线营销业务营收增速分别为1%、8%以及-4.8%，增速均不容乐观。这很难说没有受到抖音的分流影响。由于主打算法推荐的短视频，抖音的广告转化率更高，因而对广告主的吸引力更强。QuestMobile披露的《2022全景生态年度报告》显示，2022年1月-10月，媒介互联网广告收入排行榜中，抖音占比28.4%，位居第一。 面对抖音的步步紧逼，美团也有所行动。2023年3月以来，美团陆续推出了“神抢手”直播、“特价团购”、全新升级的“神券节”等活动。以“神抢手”活动为例，其有秒杀、直播、短视频三个板块，消费者可以在固定时间开启直播抢购商品券。不过由于美团在2023年Q1末才推出了上述活动，因此，这些活动能带来多高的转化还有待考察，但值得担忧的是，这些活动势必需要更高的销售费用，无疑会提高美团的成本。 人力成本高企,拓边界难成新故事或许是因为已成中国本地生活赛道的头部玩家，亦或者是因为不想再在本土“内卷”，2023年，美团开启了拓边界征程。2023年5月22日，美团面向中国香港推出了外卖平台KeeTa，预计年底前覆盖整个中国香港地区。此举被券商看作是美团国际化征程的首站，大和证券在研报中表示，“相信（中国）香港是美团在向东南亚等海外市场扩张之前的第一个试点城市”。 不过颇为讽刺的是，KeeTa上线之初，就采用了“烧钱换增长”策略，推出了10亿港币激赏计划，新用户注册可获得价值300港元的优惠券，可用于订餐和运费。骑手不光有配送服务费、活动奖赏、组别奖赏，还有额外奖励，每单奖金最高30港元。事实证明，大“撒币”的美团确实在中国香港吸引了诸多用户。官方资料显示，截至5月22日晚8点左右，KeeTa旺角地区订单约15527649518单，“预计下月外卖可用范围将进一步扩大”。 虽然首战告捷，但目前摆在美团面前的挑战是，停止补贴后，如何应对因文化习惯、人工成本不同而引发的中国香港外卖市场不发达的现实。中国香港政府公布的数据显示，2022年5月-6月，香港雇员的每月工资中位数为1.91万港元（约人民币1.73万元）。作为对比，2022年，中国大陆人均工资性收入20590元，月平均工资仅为1716元左右。人力成本的高低，直接决定了中国香港和中国大陆外卖市场的繁荣程度不同。研究机构数据显示，目前中国香港外卖交易额仅占总体餐饮市场的8.3%，而在中国大陆，该数据高达21.4%。 事实上，外媒行业人力成本高是很多国家都面临的挑战。接受《中国企业家》采访时，湖北大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林就表示，“不只是香港，全球视角看，很多国家和地区外卖配送都不发达，因为这些国家较高的用工成本，配送费用占餐费的比重较高，所以渗透率低。” 面对海外市场的挑战，美团的海外业务面临的最大问题并不是通过巨额补贴抢占市场份额，而是在补贴停止后如何维持消费者使用其外卖平台。参考国内市场的经验，如果外卖价格与堂食相比过高，消费者显然不会买单。 2023年Q1，在经济复苏和降本增效策略的帮助下，美团确实交出了一份亮眼的答卷。然而，这份答卷很难具备持续性。因为抖音等新平台的崛起给美团带来了巨大的压力。这反映在财报上，就是美团核心本地商业中的在线营销业务营收增速不理想。 尽管美团在国内市场上线了诸多营销活动，并积极探索海外市场红利，但这些业务都需要大量的营销费用，这无疑会对美团的利润产生影响。对于刚刚实现盈利的美团来说，这并不是一个好消息。 从投资者的角度来看，美团此前一直在讲述“规模经济”的故事，认为在中国本地生活行业占据有利位置后，即可依靠庞大的配送规模创造利润。但抖音也向投资者证明了，配送规模并不能成为核心竞争力，因为新平台可以选择合作或斥巨资建立配送业务，也能提供良好的服务。 因此，与抖音展开正面竞争以及积极拓展海外市场的美团似乎又将陷入“无限游戏”引发的持续亏损泥潭。