在数字时代，短视频平台如抖音和快手迅速崛起，吸引了大量用户。这些平台通过将长篇故事压缩成短小精悍的微短剧，成功地吸引了都市上班族这一特定群体。尽管内容可能略显陈旧，但这种形式却深受他们的喜爱。 2023年，快手-W（01024.HK）自上市以来首次实现净利润和经调整利润的双转正，分别达到64亿和102.7亿，而去年同期则分别亏损136.9亿和57.5亿。经调整利润是指剔除了以股份为基础的薪酬开支及投资公允价值变动净额影响后的净利润。公司线上营销服务是推动业绩增长的最大动力，贡献了603亿的营收。此外，快手称，短剧是平台内容生态的重要组成部分，其优质短剧激发了广告主的投放意愿，付费短剧的营销投放同比增长超300%。此外，2023年，快手平台的日活跃用户数同比增长4.5%，达到3.8亿；电商年度交易总额（GMV）同比增长31.4%，达到1.2万亿。平台内容丰富度和商业化效率的提升，最终推动公司营收同比增长20.5%，达到1,134.7亿。 公司表示，得益于三大业务线都出现了增长，从而带来了营收的同比增长。2023年，公司营收同比增长20.5%，相比2021年之前的增速有所减缓。具体而言，快手的业务主要分为三大板块：线上营销服务、直播以及其他业务。其中，线上营销服务主要指广告收入，包括品牌广告、效果广告等多种形式。其他业务则主要涉及电商服务，包括直播电商和电商平台交易等。快手期望通过多元的业务模式，带来营收的长期增长和结构优化。不过，单纯依靠营收增长并不足以让公司扭亏为盈。2023年，公司的毛利率、经调整营业利润率、经调整净利率分别为50.6%，15.4%，9.1%。这是如何做到的？原因在于公司采取了一系列降本增效的措施。这些措施主要有：降低内容创作者的收入分成比例，减少用户获取成本，以及优化全职员工结构。截至2023年6月30日，快手的全职员工人数减少至2.3万人。 在全民短视频时代，市场竞争持续加剧。这种营收推广和研发投入的缩减可能会给公司带来风险，影响其长期用户留存和市场竞争力。起步较晚的抖音，已遥遥领先。 当下，快手的“死对头”是抖音。原本，快手有着明显的先发优势。快手的前身是程一笑于2011年创立的“GIF快手”，并于2012年转型为短视频社区。相比下，抖音直到2016年才推出。回顾2017年，抖音的体量远小于快手。截至2017年6月，抖音的月活跃用户数甚至不及快手的1/10（0.1亿 vs. 1.6亿）。但到了2019年3月，抖音的月活跃用户数已比快手多了1.16亿。 为了与抖音争夺市场，快手明显增加了销售和营销开支，从98.7亿增长至441.8亿，每年的同比增速都远超过营收增速。同期，公司也大幅提高了研发支出，从29.4亿增长至149.6亿，同比增速也持续高于营收增速。如今，中国短视频行业的市场渗透已接近饱和，截至2023年末，中国网民短视频用户使用率已超过95.2%。因此，当下的市场玩家已将经营重心从单纯的新用户的获取转移到有吸引力的内容生产、优化运营效率。这点也体现在快手的经营数据上，当下日活用户的增速，以及每位日活用户贡献的线上营销收入的同比增速也在放缓。2023年Q4，这两个数据分别为4.5%和15.5%。 快手表示，自己在短剧领域“处于领先地位”。不过当下短剧领域正处于白热化竞争状态，强敌环伺，包括哔哩哔哩（BILI.O，09626.HK）和百度（BIDU.O ，09888.HK）在内的其他公司也纷纷加入，欲分一杯羹。快手即便存在领先优势，想要保持这份优势也实属不易。细看当下快手的三个主要业务线——线上营销服务、直播以及其他业务，都各自面临着挑战。其中，直播业务一度是快手的最大营收来源。2019年时，快手是全球最大的直播社交平台，直播业务的营收贡献达到80.4%。不过在近3年，尽管直播业务营收依然逐年增长，从2020年的332.1亿增长至2023年的390.5亿，但其占总营收的比重在持续下降。到了2023年，该业务线的营收贡献已下降至34%。当下，用户生成内容平台的盈利模式几乎殊途同归，要么是付费内容，要么是广告。然而，能主要依靠付费内容生存的互联网平台目前还是凤毛麟角，大部分平台仍主要依赖广告收入。 快手，作为一家短视频平台，在2023年的财务表现中显示出了其在付费内容和广告业务上的成功。尽管对付费短剧的增长数据感到满意，公司表示其日均付费用户规模同比增长超过了三倍，但这一收入模式并未成为其主要的收入来源。 目前，快手的主要收入仍然依赖于广告业务。自2020年第四季度以来，线上营销服务（主要涉及广告收入）的营收占比首次超过了直播业务。线上营销服务已经成为快手投入最多资源、着力发展的业务线。2023年，该业务线为公司贡献了603亿的营收。 然而，随着活跃用户数增长放缓，快手正在探索其他盈利模式。其中，电商业务被视为快手寻求的第二增长曲线。虽然当前其营收贡献较小，仅占12.4%，但在2023年，该业务线同比增长了44.7%。如果从更长的时间跨度来看，从2020年的37.1亿增长至2023年的141.1亿，对应的CAGR为56.1%。 尽管如此，快手也面临着来自抖音等竞争对手的压力。在电商领域，快手曾比抖音先行一步，但如今抖音在该领域占据了领先地位。快手电商全年GMV突破万亿，达到1.2万亿，但与抖音的2.2万亿相比几乎少了一半。电商是一个网络效应非常明显的领域，平台上买家和卖家的数量和生态互相促进，形成愈发丰富多元的线上环境，因此电商平台易出现强者恒强的局面。当下抖音在电商领域的体量和成长速度是快手需要直面的挑战。 快手目前的估值相比以前更加保守。尽管公司在2023年扭亏为盈，但这一消息并未对其估值产生显著的提振。2023年4月上半月，快手的PB维持在4.0左右。 此外，快手在2023年没有短期借款、长期借款或其他负债属性的应付款。截至2023年末，公司的资产负债率为53.8%，近三年保持稳定。随着快手在2023年扭亏为盈，公司也实现了自由现金流流入，全年达到159亿。 本报告（文章）基于上市公司的公众公司属性，以上市公司根据其法定义务公开披露的信息为核心依据进行独立第三方研究。市值风云致力于提供客观公正的内容和观点，但并不保证其准确性、完整性、及时性等。本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。 以上内容为市值风云APP原创，未经授权，不得转载。