百度最新财报勾勒出一幅冰火交织的图景：AI新业务风生水起，传统广告业务却步履蹒跚，这家搜索巨头正经历着艰难的转型阵痛。
8月20日，百度交出了2025年第二季度成绩单。财报显示，季度总营收327亿元，同比下滑4%。其中，最引人注目的亮点是AI新业务收入首次突破100亿元大关，同比增长34%。
而与AI形成鲜明对比的是，百度传统的在线营销收入同比锐减15%至162亿元，这一降幅远超市场预期。受到财报消息影响，百度港股今日开盘下行，跌幅在2%左右徘徊。
01 业绩全景：营收下滑，利润承压，投资加大
百度当季总营收327.1亿元，同比下滑4%，基本符合市场预估的327.4亿元。调整后净利润为48.0亿人民币，同比大幅下滑35%。
值得注意的是，GAAP净利润同比增长33%，但这主要由非经营性的长期投资公允价值收益驱动。核心经营利润实则承压严重，同比下滑45%。
百度仍面临短期财务压力：当季自由现金流为 - 47 亿元，主要因 AI 业务投资增加。研发投入51亿元，同比下降13%，但 AI 相关投入占比显著——十年累计超 1800亿元的研发投入中，2024年AI研发占比达19.44%，文心大模型日均调用量超15亿次，较2023年增长3 倍。
02 广告业务：现金牛失速，AI转型阵痛
百度传统的现金牛业务——在线营销收入同比锐减15%至162亿人民币。广告收入降幅远超市场预期。
百度管理层将广告下滑归因于“对百度搜索的AI转型加剧”。财报数据显示，到6月底，超过50%的移动搜索结果页面已包含AI生成内容。
到7月，这一比例进一步迅速提升至64%，传统的超链接搜索结果逐渐被结构化、智能化和多模态优先的AI回答所取代。
03 AI新业务：智能云驱动，收入结构优化
2025 年第二季度财报揭示了百度战略转型的关键转折：当季总营收 327 亿元，同比下降 4%，但 AI 新业务收入首次突破 100 亿元大关，同比增长 34%，占总营收比重提升至 30.6%。这一数据标志着百度已从传统搜索广告驱动的「单核引擎」转向 AI 业务主导的「多核生态」。
百度智能云已连续六年被IDC评为中国AI公有云市场第一。在2025年上半年，百度智能云在大模型招投标市场以48个中标项目和5.1亿元中标金额，实现中标数量与中标金额双第一。
百度首席财务官何海建表示：“这标志着百度的收入结构更加平衡和多元化”。
04 智能驾驶：全球扩张加速，商业化前景可期
自动驾驶出行服务萝卜快跑则展现出「规模 - 成本」的正向循环：Q2 全球订单量达 220 万次，同比激增 148%，累计服务突破 1400 万次。
值得关注的是，萝卜快跑在迪拜的规模化部署（1000 台无人车）已超越单纯的商业合作，上升至智慧城市底层架构共建的战略高度，与当地交通局共建智能交通中台，实现「技术输出」向「规则输出」的突破。
截至2025年6月，萝卜快跑的全球足迹已覆盖16个城市，加速其全球化布局。
05 搜索转型：十年最大改版，从“链接”到“答案”
2025年7月初，百度搜索进行了十年来最大改版。最直接的变化是经典的百度搜索框变大，成为“智能框”。搜索框支持超千字文本输入，还可以上传文件，直接集成了AI写作、AI画图等功能。
百度搜索还接入商业研发团队自研的视频生成模型MuseSteamer，实现画面与音效、人声台词的协同创作，打破传统AIGC视频“先画面后配音”的割裂流程。
06 隐忧与挑战：短期压力巨大，竞争环境激烈
百度高管在电话会上表示，AI搜索商业化仍处于非常早期阶段，尚未扩大规模。预计百度的收入和利润率在短期内面临相当大的压力，第三季度将特别具有挑战性。
花旗分析师此前指出，生成式AI搜索加速渗透，对传统广告收入的影响大于先前预期。
与此同时，百度面临来自阿里巴巴和腾讯等巨头的激烈竞争。阿里云采用激进定价策略，而腾讯则将其AI能力整合到游戏和社交媒体应用中。
总体来说，百度财报揭示了 AI 转型的深层逻辑：短期财务压力是技术投入的必然代价，而 AI 业务的高速增长则是长期价值的兑现。当文心一言的日均调用量突破 20 亿次，当智能云在能源行业的市占率超过 30%，当萝卜快跑的海外订单开始贡献利润，百度将真正实现从「流量公司」到「AI 生态公司」的蜕变。