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，内置详细流程视频教学
，新手小白可以快速上手
。
、体积小
，不占用任何手机内存
，运行流畅
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DY业务下单真人实测-抖音粉丝24小时下单商城怎么弄到散播研究成果
、用户打开应用后不用登录就可以直接使用
，点击小程序挂所指区域
、然后输入自己想要有的挂进行辅助开挂功能
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“> 近日
，港交所官网显示
，LXJInternationalHoldingsLimited（简称“老乡鸡
”）于今年1月递交的招股书满6个月审核期自动失效
。这是这家定位“中式快餐第一品牌
”的企业近年第五次冲击资本市场未果——两次递表A股后撤回
，三次港股招股书失效
。
《经济参考报》记者注意到
，老乡鸡近年营收及净利润均表现亮眼
。但在业绩增长的同时
，增速放缓
、自建供应链模式投入较重
、食品安全管理等问题逐渐显现
，成为其上市进程中的“绊脚石
”。
业绩增长速度趋缓
、公开资料显示
，老乡鸡一直从事中式快餐服务
，是一家专业提供中式快餐的全国连锁经营企业
。根据老乡鸡此前招股书引述的灼识咨询数据
，以2024年交易总额计算
，老乡鸡是中国最大的中式快餐品牌
，在中式快餐行业市场份额为0.9%
，位列第一
。截至去年8月31日
，老乡鸡餐厅数量已达1658家
，包括925家直营店和733家加盟店
。
在冲击港股前，老乡鸡曾尝试A股IPO。2022年5月，老乡鸡正式向上交所主板递交首份招股书。同年10月，证监会就实控人历史情况、食品安全管控、社保公积金补缴等45项问题对老乡鸡进行问询。历经近一年材料补充、更新招股书后，老乡鸡主动撤回上市申请。对此，老乡鸡方面解释称，主要是考虑到上交所上市所需的预期时间无法与其战略发展及融资计划相一致。 在业绩表现方面，招股书显示，近年来老乡鸡的营收、利润均保持持续上涨态势，但增长速度明显趋缓。2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡分别实现收入45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元、45.78亿元，分别同比增长58.4%、24.8%、11.3%和10.9%。同期公司净利润分别为2.52亿元、3.75亿元、4.09亿元和3.71亿元，分别同比增长86.7%、49.0%、8.8%和11.8%。 市场焦点还包括其长期偏低的毛利率水平，招股书显示2022年、2023年、2024年以及2025年前8个月，老乡鸡分别实现毛利9.19亿元、13.19亿元、14.33亿元、11.27亿元，同期毛利率分别为20.3%、23.3%、22.8%、24.6%。相比之下，成功登陆港股的中式快餐品牌小菜园2022年至2025年毛利率分别为66.14%、68.49%、68.12%、70.40%，定位于休闲中式餐厅品牌的绿茶集团2022年至2025年毛利率分别为63.7%、66.42%、68.92%、68.33%，老乡鸡毛利率远低于同行。 从成本构成看，原材料及耗材成本是老乡鸡最大的支出项，且总体呈现上升趋势。2022年至2025年前8个月，公司原材料及耗材成本分别占营收的37.0%、37.7%、41.3%、43.4%。老乡鸡在招股书中坦言，原材料及耗材的成本与公司业务的可持续增长高度相关。随着公司在全国范围内进一步扩张门店网络，预计原材料及耗材的成本绝对金额将增加，而由于加盟店在公司门店网络中占比越来越大，原材料及耗材成本占收入的百分比亦将增加。 重资产供应链模式引关注。 为了保持段落结构的清晰，我将重新组织内容以符合要求。 老乡鸡的全产业链布局及其面临的挑战 老乡鸡肉品以其全产业链布局模式而自豪，该模式从养殖、采购、加工到物流再到终端门店，形成了一个闭环供应链体系。在安徽拥有3个养鸡场，并在合肥和上海各设有一个中央厨房，同时在全国设立了8个配送中心，实现了从源头到餐桌的无缝对接。然而，这一重资产投入的供应链模式，也被视为其盈利效率较低的重要原因之一。 证券从业人士指出，不同于多数餐饮企业采用的“轻资产+第三方供应链”模式，老乡鸡自建一体化供应链体系意味着巨额的固定资产投入和持续的运营成本。招股书显示，截至2025年8月末，老乡鸡非流动资产高达30.86亿元，占总资产比例超过70%，主要包括楼宇、运输设备、电气设备、厨房设备、在建工程、生产性生物资产等。 尽管这套重金打造的供应链体系有助于控制食材源头品质，成为其区别于其他品牌的核心竞争壁垒，但老乡鸡在过去数年却屡次发生食品安全问题。2022年至2024年期间，共有13家直营店发生食品安全事件，涉及使用过期食材、不符合卫生标准的餐具、菜品中发现异物、未能全面执行采购检验制度、不当存储食材以及食品安全文件不齐全等问题，影响约676名顾客，导致13项行政处罚。这些问题引发了市场对老乡鸡食品安全管理能力的质疑。 总体而言，老乡鸡的全产业链布局虽然为其带来了竞争优势，但其高企的运营成本和频发的食品安全问题，使其盈利效率面临挑战。未来，如何平衡成本和风险，提升食品安全管理水平，将是老乡鸡需要面对的重要课题。 在A股IPO阶段，老乡鸡面临监管重点问询的问题包括欠缴员工社保及住房公积金。招股书显示，2022年至2025年前8个月，其社会保险及住房公积金供款缺口分别约为1070万元、2140万元、3630万元、3190万元，合计超过1亿元。若监管部门要求全额补缴并处罚款，老乡鸡同期可能面临的潜在最高罚款额将分别约为1610万元、4270万元、8190万元及7470万元，合计超过2亿元。 区域集中度较高是另一个显著特点。截至2025年8月末，老乡鸡1658家门店中，华东地区的门店有1434家，占比高达86.5%。其中，在安徽大本营拥有784家门店，占比47.3%。这一布局特征或许与老乡鸡自建一体化供应链的模式存在直接关联。餐饮行业人士认为，中央厨房和配送中心是餐饮连锁扩张的基础，而自建中央厨房投资大、回报周期长，通常需要足够密集的门店网络才能支撑其运营效率。若进入全新区域市场，需要前置投入资金建设中央厨房和配送网络，而新市场初期门店数量有限，可能导致供应链产能利用率不足，形成前期重投入与门店规模增长之间的平衡难题。 从经营数据来看，老乡鸡跨区域门店的运营效率与核心市场存在一定差距。招股书显示，2025年前8个月，北京、广东、湖北、河南及江西地区的直营门店单店日均销售额分别为1.58万元、1.09万元、1.35万元和1.69万元，而安徽省内的为1.69万元和1.35万元，以及江浙沪地区的1.71万元和1.34万元。显然，这些地区的直营门店销售情况较好，但加盟门店的销售情况则相对较差。 业内人士认为，从表面上看，老乡鸡此次港股招股书失效源于“满6个月审核期”的机制性原因，但这并非唯一的原因。毛利率偏低、自建供应链投入过重、区域扩张受限以及内控和食品安全等问题仍是市场关注的核心问题。对于老乡鸡而言，如何在保持餐品品质的同时提升盈利效率，如何从区域品牌真正成长为全国性品牌，仍是其上市进程中需要回应的市场关切。