经观财经眼 专栏作者
看好百度的人越来越多。
2月18日，百度发布了2020年财报，此前，百度的股价已经开始连续大涨——仅仅是2月份的涨幅已经接近30%，财报发布前一日，百度股价更是再创历史新高。
百度股价大涨，直接原因是去年末——百度宣布下场造车搅热了市场气氛。另外，一些海外知名投行、基金从去年起，也开始大幅唱好，甚至重仓百度。
当然，市场叫好和造车的动作，都只是“气氛组”。
百度股价能否“后劲”有人，不仅要看风来了，还要看百度的基本面是否足够扎实，未来的增长来自哪里……
百度不做创新“气氛组”，要做就做“实干组”。
李彦宏在百度财报发布后，为何敢在全员信中撂下这句“狠话”？
01
财报显示，百度2020财年总营收为1071亿元人民币，与2019财年相比基本持平——严格来说是略有下滑。
而且是百度自上市以来的首次下滑。
2018年，百度营收首次突破千亿，三年来，百度营收分别为1023亿、1074亿、1071亿。
百度近两年的营收增速，均创下历史新低。
但持续调整之后，百度去年的盈利能力，其实是大幅提升的——2020全年归属于百度净利润为224.72亿元，同比增长992%；不计入股权奖励支出（Non-gaap下），百度2020财年净利润为人民币220亿元，同比增长约21.11%。
而且，去年四季度，百度的营收增长已经明显恢复——第四季度，百度营收303亿，同比增长5%。作为百度基本盘的“百度核心”，全年收入同比下滑1.3%，但四季度同比增长6%。
这在一定程度上源于，作为百度的财源，百度移动生态这个基本盘，是足够稳固的：
数据显示，2020年12月，百度App月活跃用户数达5.44亿，日登录用户占比超70%，同比提升18个百分点。
而百度在广告收入之外，一直没有停止持续探索多元化的变现方式。
第四季度，“百度核心”营收231亿元，其中网络营销（广告）营收为人民币189亿元，同比基本持平。
广告收入占比依然很高，但李彦宏显然认为百度可以做得更好：
李彦宏认为，拥有平均1亿日活用户的百度APP，当前的主要变现渠道为广告，“这并不是一个正常情况。我们很多竞争者都会有超过50%的营收来源于非广告业务。”
当前，百度准备与YY Live进行深度整合，就给市场留下个一个重要看点——在电话会上，李彦宏明确表示，百度与YY的业务整合意在新的内容形式及商业变现模式。
02
事实上，百度营收结构已经在改变——百度正在依靠创新，逐渐改写依靠广告赚钱的历史。
第四季度，“百度核心”营收231亿元，其中的非网络营销营收达人民币42亿元，同比增长52%。
而非广告收入增速喜人，而且主要由云服务和其他服务所推动。
云业务崛起，可以说是百度四季度最大的亮点——第四季度，百度智能云营收同比增长达67%，年化收入130亿。
这也是百度首次披露智能云的具体收入，自然是希望引发市场关注。
虽然第四季度，百度的净利润仅为69亿，同比下降25%，但百度云业务的增长前景，营收爆发带来的未来盈利空间，可能才是市场更为关注的——毕竟，2009年成立的阿里云，也才刚刚实现象征性的盈利。
百度的云业务，与造车的事情，都能“聚拢人气”，让外界期待百度的创新力。
而云业务更有确定性，而且与造车相比，并不缺少想像空间。
如果不出意外，百度的云业务，将是带动百度估值提升的一个关键点——刚刚实现盈利的阿里云，估值已经突破1000亿美金，与百度目前的市值相当。
如果按照行业普遍人认可的10倍PS（市销率）计算，百度智能云的估值也将超过200亿美金。
对比阿里云，数据显示，去年四季度，阿里云业务收入同比增长50%至人民币 161.15亿元，调整后EBITA盈利2400万元——这也是阿里云自2009年成立以来首次实现盈利。
从营收来看，阿里云的161亿的单季营收，远超百度智能云130亿的“年化收入”。但百度智能云在高增长的同时，自有其AI特色：
根据IDC报告，百度智能云已连续三次在AI Cloud市场份额中排名第一，涉足金融、能源、工业互联网、智能交通等领域。
03
很显然，百度近三年表面上的增长乏力，实则伴随着移动生态基本盘的夯实和营收结构的历史性改变。
所以说，百度2020年增长创下历史新低，而股价却连创历史新高，在造车气氛的烘托之外，明显还有着系统性的支撑。
特别是，从2020年的百度智能云可以看到，百度的AI特色越来越强——不仅是百度营收的重要组成部分，而且在第四季度成为百度重回增长轨道的新引擎。智能云表现好，当然也会进一步激发市场对百度造车的更好预期。
*声明：股市有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议。